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“理性投资,从我做起”——武商投资教育专题(一)

时间:2018-04-02来源:团体执法证券部

一、证券执法规矩概述

证券市场的执法、规矩分为四个条理:第一个条理是指由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的执法。第二个条理是指由国务院制定并颁布的行政规矩。第三个条理是指由证券羁系部分制定的部分规章及范例性文件。第四个条理是指由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规矩。

以下是几个主要的证券执法规矩:

中华人民共和国公司法

中华人民共和国证券法

中华人民共和国证券投资基金法

中华人民共和国包管法

国务院办公厅关于运用大数据增强对市场主休办事和羁系的若干意见

国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见

国务院关于进一步优化企业吞并重组市场情况的意见

国务院办公厅关于进一步增强资本市场中小投资者正当权益掩护事情的意见

国务院办公厅转发证监会等部分关于依法打击和防控资本市场内幕交易意见的通知

国务院关于促进企业吞并重组的意见

股票刊行与交易治理暂行条例

深圳证券交易所交易规矩

证券期货投资者适当性治理步伐

期货投资者保障基金治理暂行步伐

 

二、证券市场底子知识

(一)证券刊行市场

1、界说

证券刊行市场是刊行人向投资者出售证券的市场。证券刊行市场通常无牢固场合,是一个无形的市场。证券市场综合反应百姓经济运行的各个维度,被称为百姓经济的“晴雨表”,客观上为视察和监控经济运行提供了直观的指标。其作用主要体现在三个方面:(1)为资金需求者提供筹措资金的渠道。(2)为资金供给者提供投资时机,实现储备向投资转化。(3)形成资金流动的收益导向机制,促进资源配置的不绝优化。

2、生长历史

证券市场的生长进程大抵可分为五个阶段。

(1)萌芽阶段。在资本主义生长初期的原始积聚阶段,西欧就已有了证券的刊行与交易。1602年,在荷兰的阿姆斯特丹创建了世界上第一个股票交易所。

(2)开端生长阶段。20世纪初,资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。正是在这一历程中,为适应资本主义经济生长的需要,证券市场以其奇特的形式有效地促进了资本的积聚和会合,同时,自身也得到了高速生长。

(3)停滞阶段。1929—1933年,资本主义国度发作了严重的经济危机,危机的先兆就体现为股市的暴跌,而随之而来的经济大萧条更使证券市场遭受了严重打击,证券市场的拓展事情陷入前所未有的停滞之中。

(4)规复阶段。第二次世界大战后至20世纪60年代,因欧美与日本经济的规复和生长以及各国经济增长大大地促进了证券市场的规复和生长,世界贸易和国际资本流动得到了一定水平的规复与生长,因而证券市场国际化的进程也逐渐有所加快。

(5)加快生长阶段。从20世纪70年代开始,证券市场出现了高度繁荣的局面,不但证券市场的范围越发扩大,并且证券交易日趋活泼。

3、结构和组成

证券市场的结构是指证券市场的组成及其各部分之间的量比干系。证券市场的结构可以有许多种,但较为重要的结构有:(1)条理结构。这通常指按证券进入市场的顺序而形成的结构干系。按这种顺序干系分别,证券市场的组成可分为刊行市场和交易市场。(2)品种结构。这是凭据有价证券的品种形成的结构干系。这种结构干系的组成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生产物市场等。(3)交易所市场结构。按交易运动是否在牢固场合进行,证券市场可分为有形市场和无形市场。通凡人们也把有形市场称为“场内市场”,是指有牢固场合的证券交易所市场。有时人们也把无形市场称为“场外市场”或“柜台市场”(简称“OTC”市场),是指没有牢固交易场合的市场。

证券刊行市场由证券刊行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。证券刊行人是资金的需求者和证券的供给者,证券投资者是资金的供给者和证券的需求者,证券中介机构则是联系刊行人和投资者的专业性中介办事组织。

证券投资是一种风险性投资。一般而言,风险是指对投资者预期收益的背离,大概说是证券收益的不确定性。证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险被称为“总风险”,总风险可分为系统风险和非系统风险。

按刊行东西差别和有无中介机构介入是证券刊行最根本的、共有的分类要领,也是刊行主体选择证券刊行方法时首先要考虑的问题。按刊行东西分类可分为公募刊行和私募刊行。按有无刊行中介分类可分为直接刊行和间接刊行。

4、证券刊行制度

主要有两种:一是注册制,以美国为代表;二是批准制,以欧洲各国为代表。我国的证券刊行制度有证券刊行批准制、证券刊行上市保荐制度以及刊行审核委员会制度。

证券刊行的最终目的是将证券推销给投资者。刊行人推销证券的要领有两种:一是自行销售,被称为“自销”;二是委托他人代为销售,被称为“承销”。一般情况下,公然刊行以承销为主。承销是将证券销售业务委托给专门的证券经营机构(承销商)销售。凭据刊行风险的包袱、所筹资金的划拨以及手续费的崎岖等因素分别,承销方法有包销和代销两种。

5、股票刊行

股票刊行的类型

首次公然刊行(简称“IPO”),指拟上市公司首次在证券市场公然刊行股票募集资金并上市的行为。

上市公司增资刊行,股份有限公司增资是指公司依照法定步伐增加公司资本和股份总数的行为。增资刊行,是指股份公司上市后为到达增加资本的目的而刊行股票的行为。

我国《证券法》规定,公司公然刊行新股,应当具备健全且运行良好的组织机构,具有连续盈利能力,财务状况良好,最近3年财务管帐文件无虚假记录,无其他重大违法行为以及经国务院批准的国务院证券监督治理机构规定的其他条件。

我国的股票刊行主要接纳公然刊行并上市方法,同时也允许上市公司在切合相关规定的条件下向特定东西非公然刊行股票。

股票刊行代价

指投资者认购新刊行的股票时实际支付的代价。凭据我国《公司法》和《证券法》的规定,股票刊行代价可以便是票面金额,也可以凌驾票面金额,但不得低于票面金额。以凌驾票面金额的代价刊行股票所得的溢价款项列入刊行公司的资本公积金。股票刊行接纳溢价刊行的,刊行代价由刊行人与承销的证券公司协商确定。

股票刊行的订价方法,可以接纳协商订价方法,也可以接纳询价方法、上网竞价方法等。我国《证券刊行与承销治理步伐》规定,首次公然刊行股票以询价方法确定股票刊行代价。

我国《证券法》规定,刊行公司债券必须依照《证券法》规定的条件,报经国务院授权的部分审批。刊行人必须向国务院授权的部分提交《公司法》规定的申请文件和国务院授权部分规定的有关文件。2007年8月,中国证监会颁布了《公司债刊行试点步伐》,其中所称的“公司债券”是公司依照法定步伐刊行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。

6、债券刊行

债券刊行方法

(1)定向刊行,又被称为“私募刊行”、“私下刊行”,即面向特定投资者刊行。一般由债券刊行人与某些机构投资者,如人寿保险公司、养老基金、退休基金等直接洽谈刊行条件和其他具体事务,属直接刊行。(2)承购包销,指刊行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销条约,由承销团分销拟刊行债券的刊行方法。(3)招标刊行,指通过招标方法确定债券承销商和刊行条件的刊行方法。凭据国际老例,凭据标的物差别,招标刊行可分为代价招标、收益率招标;凭据中标规矩差别,可分为荷兰式招标(单一代价中标)和美式招标(多种代价中标)。

债券的刊行代价

指投资者认购新刊行的债券实际支付的代价。债券的刊行代价可以分为:平价刊行,即债券的刊行代价与面值相等;折价刊行,即债券以低于面值的代价刊行。溢价刊行,即债券以高于面值的代价刊行。在面值一定的情况下,调解债券的刊行代价可以使投资者的实际收益率接近市场收益率的水平。

债券刊行的订价方法

以公然招标最为典范。凭据招标的分类,有代价招标和收益率招标;凭据代价决定方法分类,有美式招标和荷兰式招标。

 

(二)证券交易市场

1、界说

证券交易市场是为已经公然刊行的证券提供流通转让时机的市场。证券交易市场通常分为证券交易所市场和场外交易市场。

2、证券交易所

证券交易所是证券买卖双方公然交易的场合,是一个高度组织化、会合进行证券交易的市场,是整个证券市场的焦点。证券交易所自己并不买卖证券,也不决定证券代价,而是为证券交易提供一定的场合和设施,配备须要的治理和办事人员,并对证券交易进行周密的组织和严格的治理,为证券交易顺利进行提供一个稳定、公然、高效的市场。我国《证券法》规定,证券交易所是为证券会合交易提供场合和设施,组织和监督证券交易,实行自律治理的法人。

证券交易所的特征:(1)有牢固的交易场合和交易时间。(2)参加交易者为具备会员资格的证券经营机构,交易接纳经纪制,即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券,只能委托会员作为经纪人间接进行交易。(3)交易的东西限于合乎一定标准的上市证券。(4)通过公然竞价的方法决定交易代价。(5)会合了证券的供求双方,具有较高的成交速度和成交率。(6)实行“公然、公平、公平”原则,并对证券交易加以严格治理。

证券交易所为证券交易创造公然、公平、公平的市场情况,扩大了证券成交的时机,有助于公平交易代价的形成和证券市场的正常运行。我国《证券交易所治理步伐》第十一条规定,证券交易所的职能包罗:(1)提供证券交易的场合和设施。(2)制定证券交易所的业务规矩。(3)接受上市申请、摆设证券上市。(4)组织、监督证券交易。(5)对会员进行羁系。(6)对上市公司进行羁系。(7)设立证券登记结算机构。(8)治理和宣布市场信息。(9)中国证监会许可的其他职能。

3、场外交易市场

场外交易市场是相对付交易所市场而言的,是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。传统的场内市场和场外市场在物理看法上的区别为:交易所市场的交易是会合在交易大厅内进行的;场外市场,又被称为“柜台市场”或“店头市场”,是疏散在各个证券商柜台的市场,无会合交易场合和统一交易制度。但是,随着信息技能的生长,证券交易的方法逐渐演变为通过网络系统将订单搜集起来,再由电子交易系统处理惩罚,场内市场和场外市场的物理界限逐渐模糊。

场外交易市场的特征:(1)挂牌标准相对较低,通常不对企业范围和盈利情况等作要求。(2)信息披露要求较低,羁系较为宽松。(3)交易制度通常接纳做市商制度。

场外交易市场是我国多条理资本市场体系的重要组成部分,主要具备以下成果:(1)拓宽融资渠道,改进中小企业融资情况。(2)为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场合。(3)提供风险分层的金融资产治理渠道。

 

(三)证券投资品种

1、股票

股票是一种有价证券,它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。

股份有限公司的资本分别为股份,每一股股份的金额相等。公司的股份接纳股票的形式。股份的刊行实行公平、公平的原则,同种类的每一股份具有同等权利。股票一经刊行,购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权,股东凭借股票可以得到公司的股息和红利,参加股东大会并行使自己的权利,同时也包袱相应的责任与风险。

《中华人民共和国公司法》规定,股票接纳纸面形式或国务院证券监督治理机构规定的其他形式。股票应当载明下列主要事项:公司名称、公司创建的日期股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名,公司盖印。提倡人的股票应当标明“提倡人股票”字样。

股票具有以下五个方面的特征:

(1)收益性。收益性是股票最根本的特征,它是指股票可以为持有人带来收益的特性。

(2)风险性。股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性,大概说实际收益与预期收益之间的偏离。

(3)流动性。流动性是指股票可以通过依法转让而变现的特性,即在本金保持相对稳定、变现的交易本钱极小的条件下,股票很容易变现的特性。

(4)永久性。永久性是指股票所载有权利的有效性是始终稳定的,因为它是一种无期限的执法凭证。

(5)参加性。参加性是指股票持有人有权参加公司重大决策的特性。

股票的种类许多,分类要领亦有差别。常见的股票类型如下:

(1)按股东享有权利的差别,股票可以分为普通股票和优先股票。

(2)股票按是否记录股东姓名,可以分为记名股票和无记名股票。

(3)按是否在股票票面上标明金额,股票可以分为有面额股票和无面额股票。

股票的票面代价又称面值,即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。

股票的账面代价又称股票净值或每股净资产,在没有优先股的条件下,每股账面代价便是公司净资产除以刊行在外的普通股票的股数。

股票的清算代价是公司清算时每一股份所代表的实际代价。

股票的内在代价即理论代价,也是股票未来收益的现值。股票的内在代价决定股票的市场代价,股票的市场代价总是围绕其内在代价颠簸。

股票代价是指股票在证券市场上买卖的代价。股票自己并没有代价,股票之所以有代价,是因为它代表着收益的代价,即能给它的持有者带来股息红利。股票及其他有价证券的理论代价就是以一定的须要收益率盘算出来的未来收入的现值。

股票的市场代价一般是指股票在二级市场上交易的代价。股票的市场代价由股票的代价决定,但同时受许多其他因素的影响。

股价平均数和股价指数是权衡股票市场总体代价水平及其变动趋势的标准,也是反应一个国度或地区政治、经济生长状态的灵敏信号。

股价指数的体例分为四个步调:第一步,选择样本股。第二步,选定某基期,并以一定要领盘算基期平均股价或市值。第三步,盘算盘算期平均股价或市值,并作须要的修正。第四步,指数化。

我国主要的股票代价指数有:(1)中证指数,中证指数包罗沪深300指数和中证范围指数。除此之外,中证指数公司还体例和宣布中证行业指数系列、中证气势派头指数系列、中证主题指数系列、中证战略指数系列和中证外洋指数系列。(2)上海证券交易所的股价指数,由上海证券交易所体例并宣布上证指数系列是一个包罗上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列,其中最早体例的为上证综合指数。(3)深圳证券交易所股价指数,包罗身分指数类和综合指数类。(4)香港和台湾的主要股价指数,包罗恒生指数、恒生综合指数系列、恒生流通综合指数系列、恒生流通精选指数系列以及台湾证券交易所刊行量加权股价指数。(5)外洋上市公司指数,2004年10月18日,美国芝加哥期权交易所(简称“CBOE”)的全资子公司CBOE期货交易所(简称“CFE”)推出CBOE中国指数,并以该指数为标地推出CBOE中国指数期货,还筹划推出中国指数期权。

2、债券

债券是一种有价证券,是社会种种经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、允许按一定利率定期支付利息并到期送还本金的债权债务凭证。债券有以下基天性质

(1)债券属于有价证券。

(2)债券是一种虚拟资本。

(3)债券是债权的体现。

债券具有以下几方面特征:

(1)送还性。送还性是指债券有规定的送还期限,债务人必须定期向债权人支付利息和送还本金。

(2)流动性。流动性是指债券持有人可按需要和市场的实际情况,灵活地转让债券,以提前收回本金和实现投资收益。

(3)宁静性。宁静性是指债券持有人的收益相对稳定,不随刊行者经营收益的变动而变动,并且可定期收回本金。

(4)收益性。收益性是指债券能为投资者带来一定的收入,即债券投资的报酬。

债券可依据差别的标准进行分类:

(1)按刊行主体分类:凭据刊行主体的差别,债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。

(2)按付息方法分类:凭据债券刊行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息,债券可分为零息债券、附息债券、息票累积债券三类。

(3)按债券形态分类:债券有差别的形式,凭据债券券面形式可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。

政府债券的刊行主体是政府,它是指政府财务部分或其他署理机构为筹集资金,以政府名义刊行的、允许在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央政府刊行的债券称为中央政府债券或国债,地方政府刊行的债券称为地方政府债券;有时也将二者统称为公债。

政府债券的性质主要从两个方面考察:第一,从形式上看,政府债券也是一种有价证券,它具有债券的一般性质。第二,从成果上看,政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段,但在现代商品经济条件下,政府债券已成为政府筹集资金、扩大大众开支的重要手段,并且随着金融市场的生长,逐渐具备了金融商品和信用东西的职能,成为国度实施宏观经济政策、进行宏观调控的东西。

政府债券具有以下特征:

(1)宁静性高。政府债券是政府刊行的债券,由政府包袱还本付息的责任,是国度信用的体现。

(2)流通性强。政府债券是一国政府的债务,它的刊行量一般都非常大,同时,由于政府债券的信用好,竞争力强,市场属性好,所以,许多国度政府债券的二级市场十分发达,一般不但允许在证券交易所上市交易,还允许在场外市场进行买卖。

(3)收益稳定。投资者购买政府债券可以得到一定的利息。政府债券的付息由政府包管,其信用度最高,风险最小,对付投资者来说,投资政府债券的收益是比力稳定的。

(4)免税报酬。政府债券是政府自己的债务,为了勉励人们投资政府债券,大多数国度规定,对付购买政府债券所得到的收益,可以享受免税报酬。

金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定步伐刊行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

近年来,我国的金融债券市场生长较快,金融债券品种不绝增加,主要有政策性金融债券、商业银行债券、证券公司债券、保险公司次级债务、财务公司债券几种。

公司债券是公司依照法定步伐刊行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。

各国在实践中曾创造出许多种类的公司债券,包罗信用公司债券、不动产抵押公司债券、包管公司债券、收益公司债券、可转换公司债券、附认股权证的公司债券、可互换债券等。

我国主要的债券指数包罗中证全债指数、上证国债指数、上证企业债指数、中国债券指数。

3、证券投资基金

证券投资基金是指通过公然发售基金份额寡集资金,由基金托管人托管,由基金治理人管和运用资金,为基金份额持有人的利益,以资产组合方法进行证券投资的一种利益共享、风共担的聚集投资方法。作为一种现代化投资东西,证券投资基金所具备的特点是十明白显的。

(1)聚集投资。基金的特点是将零散的资金搜集起来,交给专业机构投资于种种金融东西,以谋取资产的增值。

(2)疏散风险。以科学的投资组合低落风险、提高收益是基金的另一大特点。

(3)专业理财。将疏散的资金会合起来以信托方法交给专业机构进行投资运作,既是证券投资基金的一个重要特点,也是它的一个重要成果。

证券投资基金的类型有:

(1)按基金的组织形式差别,可分为契约型基金和公司型基金。

(2)按基金运作方法差别,可分为封闭式基金和开放式基金。

(3)按投资标的分别,可分为债券基金、股票基金、钱币市场基金等。

(4)按投资目标分别,可分为生长型基金、收入型基金宁静衡型基金。

(5)按投资理念差别,可分为主动型基金和被动型基金。

(6)特殊类型的基金,包罗ETF、LOF、保本基金 、QDII基金、分级基金。

基金治理费是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化办事的基金治理人的用度,即治理人为治理和操纵基金而收取的用度。

基金托管费是指基金托管人为保管和处理基金资产而向基金收取的用度。

基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所产生的相关交易用度。目前,我国证券投资基金的交易费主要包罗印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。

基金运作费是指为包管基金正常运作而产生的应由基金包袱的用度,包罗审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

目前只有钱币市场以及其他经中国证监会批准的基金产物收取基金销售办事费,基金治理人可以依照相关规定从基金财产中连续计提一定比例的销售办事费。收取销售办事费的基金通常不再收取申购费。

基金资产总值是指基金所拥有的种种证券的代价、银行存款本息、基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的代价总和。基金资产净值是指基金资产总值减去欠债后的代价。

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有欠债按一定的原则和要领进行估算,进而确定基金资产公允代价的历程。

我国主要的基金指数由中证基金指数系列、 SAC行业指数、上证基金指数和深证基金指数组成。


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