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“理性投资,从我做起”——武商投资教育专题(二)

时间:2018-04-02来源:团体执法证券部

二、证券市场底子知识

4、金融衍生东西

金融衍生东西,也称衍生金融东西或金融衍生产物,是在钱币、债券、股票等传统金融东西的底子上衍化和派生的,以杠杆和信用交易为特征的金融东西。金融衍生东西具有四个显著特征:

(1)跨期性。金融衍生东西是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测,约定在未来某一时间凭据一定条件进行交易或是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生东西,都市影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流,跨期交易的特点十分突出。

(2)杠杆性。金融衍生东西交易一般只需要支付少量的包管金或权利金就可签订远期大额合约或互换差别的金融东西。

(3)联动性。这是指金融衍生东西的代价与底子产物或底子变量紧密联系、规矩变动。

(4)不确定性或高风险性。金融衍生东西的交易结果取决于交易者对底子东西(变量)未来代价(数值)的预测和判断的准确水平。底子东西代价的幻化莫测决定了金融衍生东西交易盈亏的不稳定性,这是金融衍生东西高风险性的重要诱因。

金融衍生东西可以凭据底子东西的种类、风险-收益特性以及自身交易要领的差别而有差别的分类。

(1)凭据产物形态分类,金融衍生东西可分为独立衍生东西和嵌入式衍生东西。

(2)凭据交易场合分类,金融衍生东西可分为交易所交易的衍生东西和OTC交易的衍生东西。

(3)凭据底子东西种类分类,金融衍生东西可以分别为股权类产物和衍生东西、钱币衍生东西、利率衍生东西、信用衍生东西以及其他衍生东西。

(4)凭据金融衍生东西自身交易的要领及特点分类可分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生东西。

金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在会合的交易所市场以公然竞价方法所进行的标准化期货合约的交易。金融期货是以金融东西(或金融变量)为底子东西的期货交易。

金融期货交易有一定的交易规矩,这些规矩是期货交易正常进行的制度包管,也是期货市场运行机制的外在体现。

(1)会合交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进行会合交易。

(2)标准化的期货合约和对冲机制。期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场宣布的标准化合约。

(3)包管金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高效率,期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算包管金,而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定命量的包管金。

(4)结算所和无欠债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构,通常隶属于交易所,但又以独立的公司形式组建。结算所实行无欠债的每日结算制度,又称逐日盯市制度。

(5)限仓制度。限仓制度是交易所为了防备市场风险太过会合和防备利用市场的行为,而对交易者持仓数量加以限制的制度。

(6)大户陈诉制度。大户陈诉制度是交易所创建限仓制度后,当会员或客户的持仓量到达交易所规定的数量时,必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况,以便交易所审查大户是否有太过投机和利用市场行为,并判断大户交易风险状况的风险控制制度。

(7)每日代价颠簸限制及断路器规矩。为防备期货代价出现过大的非理性变动,交易所通常对每个交易时段允许的最大颠簸范畴作出规定,一旦到达涨(跌)幅限制,则高于(低于)该代价的买入(卖出)委托无效。

按底子东西分别,金融期货主要有三种类型:外汇期货、利率期货、股权类期货。

金融期货具有四项根本成果:

(1)套期保值成果。利用金融期货进行套期保值,就是通过在现货市场与期货市场创建相反的头寸,从而锁定未来现金流或公允代价的交易行为。

(2)代价发明成果。代价发明成果是指在一个公然、公平、高效、竞争的期货市场中,通过会合竞价形成期货代价的成果。

(3)投机成果。与所有有价证券交易相同,期货市场上的投机者也会利用对未来期货代价趋势的预期进行投机交易,预计代价上涨的投机者会创建期货多头,反之则创建空头。

(4)套利成果。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在差别市场上可能存在的短暂代价差别进行买卖,赚取差价,称为跨市场套利。

金融期权是指以金融东西或金融变量为底子东西的期权交易形式。

与金融期货相比,金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的互换。期权的买方在支付了期权费后,就得到了期权合约所赋予的权利,即在期权合约规定的时间内,以事先确定的代价向期权的卖方买进或卖出某种金融东西的权利,但并没有必须刊行该期权合约的义务。期权的买方可以选择行使他所拥有的权利;期权的卖方在收取期权费后就包袱着在规定时间内履行该期权合约的义务。即当期权的买方选择行使权利时,卖方必须无条件地刊行合约规定的义务,而没有选择的权利。

金融期货与金融期权的区别在于:底子资产差别。交易者权利与义务的对称性差别。履约包管差别。现金流转差别。盈亏特点差别。套期保值的作用与效果差别。

凭据差别的分类标准,可以将金融期权分别为许多类别。

(1)凭据选择权的性质分别,金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。

(2)凭据合约所规定的履约时间的差别,金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。

(3)凭据金融期权底子资产性质差别,金融期权可以分为股权类期权、利率期权、钱币期权、金融期货合约期权、互换期权等。

金融期权与金融期货有着类似的成果。从一定意义上说,金融期权是金融期货成果的延伸和生长,具有与金融期货相同的套期保值和发明代价的成果,是一种行之有效的控制风险的东西。

 

(四)证券投资风险与收益的干系

证券投资是一种风险性投资。一般而言,风险是指对投资者预期收益的背离,大概说是证券收益的不确定性。证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险被称为“总风险”,总风险可分为系统风险和非系统风险。

证券投资收益包罗:

(1)股票收益,股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入,它由股息收入、资本损益和公积金转增收益组成。

(2)债券收益,债券的投资收益来自三个方面:一是债券的利息收益。二是资本损益。三是再投资收益。

证券投资风险与收益的根本干系是:收益与风险相对应。也就是说,风险较大的证券,其要求的收益率相对较高;反之,收益率较低的投资东西,风险相对较小。但是,绝不能因为收益与风险有着这样的根本干系,就盲目地认为风险越大,收益就一定越高。收益与风险相对应的原理只是揭示收益与风险的这种内在本质干系:收益与风险共生共存,包袱风险是获取收益的前提;收益是风险的本钱和报酬。

 

(五)深港通

深港通是“深港股票市场交易互联互通机制”的简称, 是指深交所和香港联合交易所有限公司(下称“联交所”)创建技能连接,使两地投资者通过本地证券公司或经纪商买卖规定范畴内的对方交易所上市的股票。深港通包罗深股通和深港通下的港股通(下称“港股通”)两部分。 其中,深股通是指香港投资者委托香港经纪商,经由联交所在深圳设立的证券交易办事公司(SPV), 向深交所进行申报,买卖规定范畴内的深交所上市的股票;港股通是指内地投资者委托内地证券公司,经由深交所在香港设立的证券交易办事公司(SPV),向联交所进行申报,买卖规定范畴内的联交所上市的股票。

参加港股通的境内投资者限于机构投资者和满足港股通适当性要求的小我私家投资者。机构投资者参加港股通交易,应当切合执法、行政规矩、部分规章、范例性文件及业务规矩的规定。

深港通的创建,将进一步扩大内地与香港股票市场互联互通的范围,有利于在更大范畴、更高条理、更深水平上增强内地与香港相助,提升我国金融业的国际竞争力和办事实体经济能力。

(1)有利于增强我国资本市场竞争力。创建深港通将拓宽境外投资者进入内地市场的渠道,优化内地资本市场投资者结构,有利于进一步扩大内地资本市场范围,提升内地资本市场的国际职位;

(2)有利于富厚内地投资者财产治理渠道。创建深港通将实现内地投资者直接进行跨境证券投资,为内地投资跨境配置资产和分享联交所优秀上市公司经营结果提供多元化的渠道;

(3)有利于深化两地交易所相助,配合提升竞争力、提升办事水平。创建深港通将富厚两地市场的交易品种,两地交易所在生长上可实现互为增补、相互支持,最终实现互惠共赢;

(4)有利于推动人民币国际化。投资者以人民币作为交收钱币,既方便内地居民直接使用人民币投资香港市场,也可增加境外人民币资金的投资用途,形成人民币资金在深港之间有序流动的良好机制,稳步推进人民币资本项目可兑换。

小我私家投资者参加港股通需满足以下条件:

(1)证券账户及资金账户内的资产合计不低于人民币50万元,其中不包罗该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券;

(2)通过证券公司评估,满足知识水平、风险蒙受能力和诚信状况等方面的要求;

(3)不存在严重不良诚信记录,不存在执法、行政规矩、部分规章、范例性文件和业务规矩规定的禁止大概限制参加港股通交易的情形。切合上述适当性条件的小我私家投资者, 还需签署风险揭示书,并且与证券公司签署委托协议后方可参加港股通交易。

深股通股票范畴包罗:(1)定期调解考察截止日前六个月A股日均市值不低于人民币60亿元的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股;(2)A+H股上市公司在深交所上市的A股,但不包罗被深交所实施风险警示、被暂停上市、进入退市整理期以及以外币报价交易的股票。

港股通股票范畴包罗:(1)恒生综合大型股指数的成份股;(2)恒生综合中型股指数的成份股;(3)定期调解考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元的恒生综合小型股指数的成份股;(4)A+H股上市公司在联交所上市的H股,但不包罗:(1)A股被深交所实施风险警示、被暂停上市大概进入退市整理期的相应H股;(2)A股在上交所风险警示板交易或被上交所暂停上市的A+H股上市公司的相应H股;(3)在联交所以港币以外钱币报价交易的股票。

小我私家投资者经过证券公司适当性评估、签署相关协议并开通港股通交易,委托内地证券公司买卖港股通股票的,证券公司接受委托,经由深交所证券交易办事公司,向联交所进行申报。该申报在联交所交易平台拉拢成交后,将通过相同路径向内地证券公司和投资者返回成友爱况。

在结算交收方面,中国结算作为港股通股票的名义持有人向香港结算履行港股通交易的清算交收责任,中国结算进而与证券公司(结算参加人)就港股通交易进行清算交收,证券公司卖力治理自身与投资者之间的清算交收。

 

三、风险警示

一般来说,投资者进入市场,可能会遇到以下几类风险: 

1、系统性风险 

股市是“百姓经济的晴雨表”。宏观经济形势的优劣,财务政策和钱币政策的调解,政局的变革,汇率的颠簸,资金供求干系的变动等,都市引起股票市场的颠簸。对付证券投资者来说,这种风险是无法消除的,投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值。这就是系统性风险的原因所在。系统性风险的来源主要由政治、经济及社会情况等宏观因素造成。其组成主要包罗以下四类:

(1)政策风险 

政府的经济政策和治理步伐可能会造成证券收益的损失,这在新兴股市体现得尤为突出。经济政策的变革,可以影响到公司利润、债券收益的变革;证券交易政策的变革,可以直接影响到证券的代价。而一些看似无关的政策变革,比如对付私人购房的政策,也可能影响证券市场的资金供求干系。因此,每一项经济政策、规矩出台或调解,对证券市场都市有一定的影响,有的甚至会产生很大的影响,从而引起市场整体的较大颠簸。 

(2)利率风险 

差别的金融东西,存在着差别的风险和收益。纵然是像国债这样险些没有信用风险的债券,也不是什么投资风险也没有。如果,十年前你购买了一种面值1000元,年息10%利率的债券,到现在,如果其他债券都支付12%的年利,你就不可能再以1000元的面值将这种债券卖给别人。你的售价肯定会低于面值,使得其实际收益率到达12%的水平。这种由于未来利率变革的不确定性,而导致债券贬值的风险,便是债券的利率风险。 

在证券交易市场上,证券的交易代价是按市场代价进行,而不是按其票面代价进行交易的。市场代价的变革也随时受市场利率水平的影响。一般来说,市场利率提高时,证券市场代价就会下降,而市场利率下调时,证券市场代价就会上升,这种反向变动的趋势在债券市场上尤为突出。 

(3)购买力风险 

在现实生活中,每小我私家都市遇到这样的问题,由于物价的上涨,同样金额的资金,未必能买到已往同样的商品。这种物价的变革导致了资金实际购买力的不确定性,称为购买力风险,或通货膨胀风险。 

同样在证券市场上,由于投资证券的回报是以钱币的形式来支付的,在通货膨胀时期,钱币的购买力下降,也就是投资的实际收益下降,将给投资者带来损失的可能。 

(4)市场风险 

市场风险是证券投资运动中最普遍、最常见的风险,是由证券代价的涨落直接引起的。尤其在新兴市场上,造成股市颠簸的因素更为庞大,代价颠簸大,市场风险也大。因此,盲目的股票买卖是要不得的。 

2、非系统性风险 

单个股票代价同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营治理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变革都市影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券,与市场的其他证券没有直接联系,投资者可以通过疏散投资的要领,来抵消该种风险。这就是非系统性风险。非系统性风险因此也可称为可疏散风险,主要包罗以下四类: 

(1)经营风险 

经营风险主要指公司经营不景气,甚至失败、倒闭而给投资者带来损失。公司经营、生产和投资运动的变革,导致公司盈利的变动,从而造成投资者收益本金的淘汰或损失。例如经济周期或商业营业周期的变革对公司收益的影响,竞争敌手的变革对公司经营的影响,公司自身的治理和决策水平等都可能会导致经营风险。 

影响公司经营业绩的因素许多,投资者在阐发公司的经营风险时,既要掌握宏观经济大情况的影响,又要掌握差别行业、差别所有制类型、差别经营范围、差别治理气势派头、差别产物特点等对公司经营业绩的影响。 

(2)财务风险 

财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险,即公司可能丧失偿债能力的风险。公司财务结构的不公道,往往会给公司造成财务风险。公司的财务风险主要体现为:无力送还到期的债务,利率变动风险(即公司在欠债期间,由于通货膨胀等的影响,贷款利率产生增长变革,利率的增长一定增加公司的资金本钱,从而抵减了预期收益),再筹资风险(即由于公司的欠债经营导致公司欠债比率的加大,相应低落了公司对债权人的债权包管水平,从而限制了公司从其他渠道增加欠债筹资的能力)。 

形成财务风险的因素主要有资本欠债比率、资产与欠债的期限、债务结构等因素。一般来说,公司的资本欠债比率越高,债务结构越不公道,其财务风险越大。投资者在投资时应特别注重公司财务风险的阐发。 

(3)信用风险 

信用风险也称违约风险,指不能定时向证券持有人支付本息而使投资者造成损失的可能性。主要针对债券投资品种,对付股票只有在公司破产的情况下才会出现。造成违约风险的直接原因是公司财务状况欠好,最严重的是公司破产。因此不管对付债券照旧股票的投资,投资者必须对刊行债券的信用品级和刊行股票的上市公司进行详细的了解。“知彼知己,方能百战不殆”。 

(4)道德风险 

道德风险主要指上市公司治理者的道德风险。上市公司的股东和治理者是一种委托—署理干系。由于治理者和股东追求的目标差别,尤其在双方信息不对称的情况下,治理者的行为可能会造成对股东利益的损害。 

(5)股灾及其特征 

股灾是股市灾害或灾难,是指股市内在矛盾积聚到一定水平时,由于受某个偶然因素的影响,突然发作的股价爆跌,从而引起社会经济巨大动荡,并造成巨大损失的异常经济现象。股灾差别于一般的股市颠簸,也有别于一般的股市风险,具有突发性、破坏性、联动性、不确定性的特点。股灾对金融市场的影响巨大,它的产生往往是经济衰退的开始。 

从外洋证券市场出现的股灾来看,太过投机造成股价暴涨,出现泡沫经济,是导致股灾的重要原因。1929年和1987年两次全球性的股灾,都是由于股市中出现了巨大的泡沫,终因泡沫破灭而导致股价暴跌,形成股灾。 

3、交易历程风险 

如果说,上述两类风险使投资者每天都要面对股价的涨跌变革,那么,股票投资运作的庞大性则使投资者面临另一种风险,即投资者由于自己不慎或券商失责而遭致股票被盗卖、资金被冒提、包管金被挪用等风险。 

对付前两类风险,宽大投资者应多学习证券市场投资知识、多了解、阐发和研究宏观经济形势及上市公司经营状况,增强风险防备意识,掌握风险防备本领,提高抵抗风险的能力。针对第三类风险,提醒您注意有关事项,学会自我掩护,尽可能地低落交易历程风险。

除上述几类风险外,投资者还须警惕以下行为:

(一)盲目蹭热点:上市公司通告是投资者了解公司业务经营情况和行业生长趋势的重要途径,也是投资者做出投资决策的重要信息来源。然而,一些上市公司出于拉抬股价的需要,可能会在通告中耍些小花招,意图改变投资者对公司当前业绩和未来生长的预期。其中,“蹭热点”便是一些上市公司常用的手段。作为一个理性的投资者,在面对市场炒作热点题材的情况时,一定要保持冷静,不能仅简单凭据公司临时通告和阐发师陈诉就形成投资决策,必须要回归公司的根本面,尤其是通过认真阅读年报等定期陈诉来阐发公司实际的经营状况和生长前景,切勿盲目跟风。另外,还需要提醒的是,对付新行业、新业务,公司经营往往受到行业政策和羁系规定的影响,投资者也需要密切存眷。

(二)市场谣言不能信:自媒体生长如火如荼,信息来源五花八门,投资者要擦亮眼睛仔细甄别信息真假,千万别被所谓的“知情人士”牵着鼻子走。那些小道消息、绝密听说、重磅曝光,很可能是某些别有用意的人士放出来的诱饵。投资者在看到抓人眼球的消息后,先在网上搜索一下,看一看信息的出处,如果只是网络帖子,可信度就要打个折扣;再搜索一下信息中的要害词,多方了解当前报道情况,制止偏听偏信。针对股市谣言,切忌“宁可信其有,不可信其无”的心理,一定要多方参考,相信官方媒体和权威来源的信息,不可偏听偏信,以免造成损失。

(三)警惕莫须有“重大条约”: 在上市公司的日常运营中,来自客户的重大订单或经营生产条约对公司的营业收入具有重要的推行动用,预示了公司的良好盈利前景与市场的认可。然而,也有一些上市公司借助重大条约对股价的巨大影响,披露禁绝确、不真实、甚至有意虚构的重大经营条约,夸大公司经营业绩,试图误导投资者,蓄意推高股价;更有甚者,还可能利用条约披露后的股价飙升,参加内幕交易。面对上市公司突然披露的重大条约,投资者应制止盲目跟风追涨,而是在视察到股价颠簸的情形时,小心求证,谨慎查实该信息的真实性与可行性。投资者应结合平时对上市公司所处行业、上市公司自身经营情况等的了解,判断条约是否有值得推敲的疑点。然后,谨慎阐发该条约的金额,条约东西、条约履行条款、乃至条约违约风险等等是否公道可信,防备被莫须有的条约所蒙蔽。别的,也可以从条约各主体的信息来寻找求证的蛛丝马迹。对付市场上媒体报道、交易所问询等,投资者也应保持注意,认真研读。一名合格的股票投资者,在鱼龙稠浊的市场中,既要有“风险越高,收益越大”的投资胆魄,也要有排雷避险,追求“稳稳的幸福”的智慧。

(四)内有玄机的风险提示通告:在股票市场中,投资者往往基于上市公司披露的重大利好通告买入股票,而一些机构为了诱导中小投资者买入公司股票,通常将公司同期披露的风险提示等利空通告解释为“庄家洗盘”、“利空出尽”,投资者也往往基于“鸵鸟心理”,选择性地忽视公司利空通告,造成重大损失。投资者在买入股票时,应当仔细查阅公司披露通告,对付“暂停上市风险提示通告”等高风险通告类别应当密切存眷,基于自身风险蒙受能力及对公司股价的公道判断做出投资决策。对付需咨询的问题,应当向拥有证券从业资质的机构和人员咨询,切忌盲目听信论坛、微博等渠道获取的信息,以免上当受骗。

(五)辨别上市公司重组陷阱:股票市场波谲云诡,市场资金嗅觉灵敏,涉及热门题材、政策利好、重组看法的股票等往往成为投资者追捧的东西。其中重组看法对股价影响更是立竿见影,重组方案的披露带来股价N连阳是常态,但一旦重组流产或失败,出现股价断崖式下跌也时有产生。惊心动魄的过山车走势挑战着投资者的小心脏,为制止成为公司重组高位股价接盘侠,投资者需练就火眼金睛识别重组陷阱。凭据目前规定,公司在披露重组方案后将继承停牌,待复兴交易所问询函并对重组方案做出修订后再复牌。因此,解读重组方案最快捷高效的途径就是看交易所的问询函,风险较低的方案通常问题较少,风险较高的方案其问询函往往是鸿篇巨制,抓住要害问题层层追问、一问到底。看到这种问询函,投资者就得擦亮双眼,好好琢磨复牌后是用手投票照旧用脚投票了。

(六)被忽视的重大事项进展通告:上市公司的一些重大事项会涉及到分阶段披露进展的情形,需要投资者连续认真阅读相关通告,当事项延续时间较长时,一些投资者习惯性地低估事项影响的严重性,在进行投资决策时忽视公司在进展通告中已披露的风险提示,最后造成重大损失。投资者在买入股票时,应当仔细查阅公司披露的通告,对付公司相关事项的重大风险提示通告应当密切存眷,也可以通过深交所的互动易平台(针对深市公司)或公司的投资者干系电话对体贴的问题向上市公司提问,然后基于自身风险蒙受能力及对公司股价的公道判断做出投资决策。切忌习惯性低估公司已做出风险提示的事件严重性或是轻信论坛、微博、微信等渠道流传的信息。

(七)内幕信息引贪欲:内幕交易是资本市场的“毒瘤”。不少投资者认为内幕交易危害不大,只要得到内幕信息,就能在股市里大赚一笔。他们往往热衷于探听种种“小道消息”、“内幕消息”,并以此作为买卖股票的依据,谁知一不小心就触碰了内幕交易的红线。部分投资者心存侥幸,认为自己的行为可避人线人,但“天道好还,疏而不漏”,内幕交易行为最终必将受到执法的制裁。当身边有亲人或朋友为内幕信息知情人时,投资者更应该提高警惕,守住底线,增强自身的风险防备意识,绝不触碰内幕交易违法违规行为的红线。

 

“股市有风险,投资需谨慎”,投资者想要了解更多,可以登岸中国证券监督治理委员会官网的“政策规矩”或深圳证券交易所官网的 “执法/规矩”栏目自行下载学习。

 

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